امکان سرمایه گذاری با مبلغ دلخواه

بودجه بندی سرمایه ای در تصمیم گیری های بازاریابی حیاتی است. تصمیم‌گیری در مورد سرمایه‌گذاری، که بلوغ آنها زمان می‌برد، باید بر اساس بازدهی باشد که آن سرمایه‌گذاری خواهد داشت. مگر اینکه پروژه فقط به دلایل اجتماعی باشد، اگر سرمایه گذاری در درازمدت سودآور نباشد، سرمایه گذاری در آن اکنون عاقلانه نیست.

اغلب، خوب است بدانیم ارزش فعلی سرمایه گذاری آتی چقدر است، یا چقدر طول می کشد تا بالغ شود (بازده دادن). قرار دادن پول سرمایه گذاری برنامه ریزی شده در بانک و کسب سود یا سرمایه گذاری در یک پروژه جایگزین می تواند بسیار سودآورتر باشد.

تصمیمات معمول سرمایه گذاری شامل تصمیم برای ساخت سیلوی غلات، پنبه پاک کن یا سردخانه یا سرمایه گذاری در یک انبار توزیع جدید است. در سطح پایین تر، بازاریابان ممکن است بخواهند ارزیابی کنند که آیا برای تبلیغات بیشتر هزینه کنند یا نیروی فروش را افزایش دهند، اگرچه اندازه گیری نسبت فروش به تبلیغات دشوار است.

این فصل به دنبال ارائه موارد زیر است:

· درک اهمیت بودجه بندی سرمایه ای در تصمیم گیری بازاریابی

· توضیح انواع مختلف پروژه های سرمایه گذاری

· مقدمه ای بر ارزیابی اقتصادی پیشنهادهای سرمایه گذاری

· اهمیت مفهوم و محاسبه ارزش فعلی خالص و نرخ بازده داخلی در تصمیم گیری

· مزایا و معایب روش بازپرداخت به عنوان تکنیکی برای غربالگری اولیه دو یا چند پروژه رقیب.

بودجه بندی سرمایه ای به وضوح یک فعالیت حیاتی در تجارت است. اگر سرمایه گذاری اشتباه یا غیراقتصادی باشد، می توان به راحتی مبالغ هنگفتی را هدر داد. درک موضوع به دلیل ماهیت موضوع تحت پوشش و همچنین به دلیل محتوای ریاضی درگیر دشوار است. با این حال، به دنبال ایجاد مفهوم ارزش آینده پول است که ممکن است اکنون خرج شود. این کار را با بررسی تکنیک‌های ارزش فعلی خالص، نرخ بازده داخلی و مستمری انجام می‌دهد. زمان‌بندی جریان‌های نقدی در تصمیم‌گیری‌های سرمایه‌گذاری جدید مهم است، بنابراین این فصل به مفهوم «بازپرداخت» می‌پردازد. یکی از مشکلاتی که گریبان کشورهای در حال توسعه را می گیرد «نرخ تورم» است که در برخی موارد می تواند از 100 درصد در سال فراتر رود. این فصل با نشان دادن اینکه چگونه بازاریابان می توانند این را در نظر بگیرند به پایان می رسد.

یک پروژه سرمایه گذاری سرمایه ای را می توان با دو ویژگی از مخارج جاری متمایز کرد:

الف) چنین پروژه هایی نسبتاً بزرگ هستند ب) دوره زمانی قابل توجهی (بیش از یک سال) بین هزینه سرمایه گذاری و دریافت مزایا سپری می شود.

در نتیجه ، بیشتر سازمان های متوسط و بزرگ روش ها و روش های ویژه ای را برای مقابله با این تصمیمات تدوین کرده اند. یک رویکرد سیستماتیک برای بودجه بندی سرمایه دلالت دارد:

الف) تدوین اهداف بلند مدت

ب) جستجوی خلاقانه و شناسایی فرصت های جدید سرمایه گذاری

ج) طبقه بندی پروژه ها و به رسمیت شناختن پیشنهادهای وابسته به اقتصادی و/یا آماری

د) تخمین و پیش بینی جریان نقدی فعلی و آینده

ه) یک چارچوب اداری مناسب که قادر به انتقال اطلاعات مورد نیاز به سطح تصمیم گیری است

ج) کنترل هزینه ها و نظارت دقیق از جنبه های مهم اجرای پروژه

g) مجموعه ای از قوانین تصمیم گیری که می تواند قابل قبول را از گزینه های غیرقابل قبول متمایز کند ، لازم است.

نکته آخر (g) بسیار مهم است و این موضوع بخش های بعدی فصل است.

الف) با اندازه پروژه

پروژه های کوچک ممکن است توسط مدیران دپارتمان تأیید شود. تجزیه و تحلیل دقیق تر و تأیید هیئت مدیره برای پروژه های بزرگ ، مثلاً نیم میلیون دلار یا بیشتر مورد نیاز است.

ب) با توجه به نوع سود به شرکت

ج) براساس میزان وابستگی

· پروژه های متقابل منحصر به فرد (می تواند پروژه A یا B را اجرا کند ، اما نه هر دو) · پروژه های مکمل: با در نظر گرفتن پروژه A باعث افزایش جریان پول نقد پروژه B. · پروژه های جایگزین: با استفاده از پروژه A می شود جریان نقدی پروژه B را کاهش می دهد.

د) براساس درجه وابستگی آماری

ه) بر اساس نوع جریان نقدی

· جریان نقدی معمولی: فقط یک تغییر در علامت جریان نقدی

به عنوان مثال،-/++++ یا+/---- و غیره

· جریان نقدی غیر متعارف: بیش از یک تغییر در علامت جریان نقدی ،

به عنوان مثال،+/-/+++ یا-/+/-/++++ ، و غیره

تجزیه و تحلیل یک قانون تصمیم گیری برای:

i) پذیرش یا ب) رد کردن

پروژه های سرمایه گذاری

ارزش زمان پول

به یاد بیاورید که تعامل وام دهندگان با وام گیرندگان نرخ تعادل مورد علاقه را تعیین می کند. وام فقط در صورتی ارزشمند است که بازپرداخت وام از هزینه وجوه وام گرفته شده فراتر رود. وام فقط در صورتی ارزشمند است که بازده حداقل برابر با آنچه می تواند از فرصت های جایگزین در همان کلاس ریسک حاصل شود ، باشد.

نرخ بهره دریافت شده توسط وام دهنده از:

i) ارزش زمان پول: دریافت پول زودتر از موعد ترجیح می شود. برای کسب درآمد بیشتر می توان از پول استفاده کرد. هرچه زودتر پول دریافت شود ، پتانسیل افزایش ثروت بیشتر می شود. بنابراین ، برای کنار گذاشتن استفاده از پول ، باید جبران خسارت دریافت کنید.

ب) خطر بازپرداخت مبلغ سرمایه. این عدم قطعیت به عنوان پرچین در برابر خطر نیاز به حق بیمه دارد ، از این رو بازده باید متناسب با ریسک انجام شود.

iii) تورم: پول ممکن است با گذشت زمان قدرت خرید خود را از دست بدهد. وام دهنده باید برای کاهش هزینه/خرید پول در حال کاهش باشد. اگر وام دهنده جبران خسارت دریافت نکند ، وقتی وام بازپرداخت می شود از زمان وام دادن پول بدتر می شود.

الف) ارزشهای آینده/علاقه مرکب

ارزش آینده (FV) ارزش دلار در مقطعی از آینده یک یا چند سرمایه گذاری است.

فرمول کلی برای محاسبه ارزش آینده به شرح زیر است:

v o مبلغ اولیه سرمایه گذاری شده r نرخ بهره n تعداد دوره هایی است که سرمایه گذاری برای دریافت بهره است.

بنابراین ما می توانیم مقدار آینده آنچه را که V O در N سال جمع می شود محاسبه کنیم که سالانه با همان سرعت R با استفاده از فرمول فوق ترکیب شود.

اکنون تمرین 6. 1 را امتحان کنید.

تمرین 6. 1 ارزشهای آینده/علاقه مرکب

من) ارزش آینده 10 دلار در پایان 1 سال 10 ٪ سرمایه گذاری شده است؟ب) ارزش آینده 10 دلار در پایان 5 سال 10 ٪ سرمایه گذاری شده است؟

ما می توانیم با استفاده از فرمول مقدار فعلی (PV) را استخراج کنیم:

fv n = v o (i + r) n

با بیان V O توسط PV ما به دست می آوریم:

fv n = pv (i + r) n

با تقسیم هر دو طرف فرمول توسط (i + r) n ما مشتق می شویم:

منطقی برای فرمول:

همانطور که از تمرین زیر خواهید دید ، با توجه به جایگزین کسب 10 ٪ در پول خود ، یک فرد (یا شرکت) هرگز نباید بیش از 10. 00 دلار را ارائه دهد تا 11. 00 دلار با اطمینان در پایان سال بدست آورد.

اکنون تمرین 6. 2 را امتحان کنید

تمرین 6. 2 ارزش فعلی

من) ارزش فعلی 11. 00 دلار در پایان یک سال چقدر است؟ب) PV 16. 10 دلار در پایان 5 سال چیست؟

ب) مقدار فعلی خالص (NPV)

از روش NPV برای ارزیابی مطلوبیت سرمایه گذاری یا پروژه ها استفاده می شود.

c t = دریافت نقدی خالص در پایان سال t i o = هزینه اولیه سرمایه گذاری r = نرخ تخفیف/حداقل نرخ بازده مورد نیاز سرمایه گذاری n = مدت زمان پروژه/سرمایه گذاری در سالها.

فاکتور تخفیف R را می توان با استفاده از:

N. B. در این مرحله ، معلم باید جداول ارزش فعلی خالص را از هر منبع منتشر شده شناخته شده معرفی کند. اکنون این کار را انجام دهید

اکنون تمرین 6. 3 را امتحان کنید.

تمرین 6. 3 ارزش فعلی خالص

یک شرکت قصد دارد 1000 دلار در پروژه ای سرمایه گذاری کند که در سال های اول ، دوم ، دوم و سوم ، رسیدهای خالص 800 ، 900 دلار و 600 دلار را به دست آورد. آیا شرکت باید با پروژه پیش برود؟

ابتدا محاسبه را بدون مراجعه به جداول ارزش فعلی خالص انجام دهید.

مجموعه ای از جریان های نقدی که در هر دوره برابر است ، سالیانه نامیده می شود.

جریان نقدی ($)

PV = 400 دلار (0. 9091) + 400 دلار (0. 8264) + 400 دلار (0. 7513)

= 363. 64 دلار + 330. 56 $ + 300. 52 $

= 994. 72 دلار

NPV = 994. 72 دلار - 800. 00 دلار

= 194. 72 دلار

PV یک سالیانه = 400 دلار (pvfat. i) (3،0،10)

= 400 دلار (0. 9091 + 0. 8264 + 0. 7513)

= 400 $ 2. 4868

= 994. 72 دلار

NPV = 994. 72 دلار - 800. 00 دلار

= 194. 72 دلار

دائمی یک سالیانه با زندگی نامتناهی است. این مبلغ مساوی است که در هر دوره برای همیشه پرداخت می شود.

به شما قول می دهید که 700 دلار در سال با نرخ بهره 15 ٪ در سال باشد. چه قیمتی (PV) باید مایل به پرداخت این درآمد باشید؟

دائمی با رشد:

فرض کنید انتظار می رود 700 دلار درآمد سالانه که اخیراً دریافت شده است با نرخ گرم 5 ٪ در سال (مرکب) برای همیشه رشد کند. این درآمد با تخفیف 15 ٪ چقدر ارزش دارد؟

نرخ رشد را از نرخ تخفیف کم کنید و جریان نقدی دوره اول را به عنوان یک دائمی درمان کنید.

ه) نرخ داخلی بازده (IRR)

دانشجویان را در هر منبع منتشر شده شناخته شده به جداول ارجاع دهید.

· IRR نرخ تخفیف است که در آن NPV برای یک پروژه برابر با صفر است. این نرخ به این معنی است که ارزش فعلی جریان نقدی برای پروژه با ارزش فعلی جریان های آن برابر خواهد بود.

· IRR نرخ تخفیف یکنواخت است.

· IRR با آزمایش و خطا یافت می شود.

جایی که r = irr

IRR یک سالیانه:

q (n ، r) فاکتور تخفیف من است که مبلغ اولیه دریافت سالانه یکنواخت است (c 1 = c 2 =. = c n).

IRR از درآمد سالانه برابر 20 دلار در سال که 7 سال جمع می شود و 120 دلار هزینه دارد چیست؟

منطقی اقتصادی برای IRR:

اگر IRR از هزینه سرمایه فراتر رود ، پروژه ارزشمند است ، یعنی انجام این کار سودآور است. اکنون تمرین 6. 4 را امتحان کنید

تمرین 6. 4 نرخ بازده داخلی

IRR این پروژه را برای یک شرکت با 20 ٪ هزینه سرمایه پیدا کنید:

جریان نقدی

-10،000

پروژه های مستقل در مقابل

روشهای NPV و IRR از نزدیک مرتبط هستند زیرا:

من) هر دو اقدامات تنظیم شده زمان سودآوری هستند و ب) فرمول های ریاضی آنها تقریباً یکسان است.

بنابراین ، کدام روش منجر به تصمیم بهینه می شود: IRR یا NPV؟

الف) NPV در مقابل IRR: پروژه های مستقل

پروژه مستقل: انتخاب یک پروژه مانع از انتخاب دیگری نمی شود.

با جریان نقدی معمولی (-|+|+) هیچ درگیری در تصمیم گیری ایجاد نمی شود. در این حالت ، NPV و IRR منجر به تصمیمات پذیرش/رد یکسان می شوند.

شکل 6. 1 NPV در مقابل IRR پروژه های مستقل

If cash flows are discounted at k 1 , NPV is positive and IRR >K 1: پروژه را بپذیرید.

اگر جریان نقدی در K 2 تخفیف یابد ، NPV منفی و IRR است< k 2 : reject the project.

اثبات ریاضی: برای اینکه یک پروژه قابل قبول باشد ، NPV باید مثبت باشد ، یعنی.

به طور مشابه برای همان پروژه قابل قبول است:

جایی که R IRR است.

از آنجا که شمارنده های C در هر دو مورد یکسان و مثبت هستند:

· implicitly/intuitively R must be greater than k (R >k) ؛· اگر npv = 0 آنگاه r = k: شرکت نسبت به چنین پروژه ای بی تفاوت است. از این رو ، IRR و NPV منجر به همان تصمیم در این مورد می شوند.

ب) NPV در مقابل IRR: پروژه های وابسته

NPV با IRR در جایی که پروژه های منحصر به فرد وجود دارد درگیری می کند.

Agritex در نظر دارد بلوک دفاتر یک طبقه (پروژه A) یا پنج طبقه (پروژه B) را در یک سایت برتر ایجاد کند. اطلاعات زیر در دسترس است:

هزینه اولیه سرمایه گذاری

جریان خالص در پایان سال

پروژه a

11،500

پروژه ب

-15،000

18000

فرض کنید K = 10 ٪ ، کدام پروژه را باید انجام دهد؟

هر دو پروژه از مدت یک ساله هستند:

IRR A:

11،500 دلار = 9،500 دلار (1 +R A)

= 1. 21-1

بنابراین Irr A = 21 ٪

IRR B:

18،000 دلار = 15000 دلار (1 + R B)

= 1. 2-1

بنابراین IRR B = 20 ٪

با فرض اینکه K = 10 ٪ ، هر دو پروژه قابل قبول هستند زیرا:

کدام پروژه "گزینه بهتر" برای Agritex است؟

اگر از روش NPV استفاده کنیم:

اگر از روش IRR استفاده کنیم:

شکل 6. 2 NPV در مقابل IRR: پروژه های وابسته

حداکثر نرخ تخفیف K O: پروژه B نسبت به پروژه A برتر است ، بنابراین پروژه B به پروژه A ترجیح داده می شود.

فراتر از نقطه K O: پروژه A نسبت به پروژه B برتر است ، بنابراین پروژه A به پروژه B ترجیح داده می شود

دو روش پروژه ها را یکسان نمی کنند.

تفاوت در مقیاس سرمایه گذاری

NPV و IRR ممکن است تصمیمات متناقضی را در جایی که پروژه ها در مقیاس سرمایه گذاری آنها متفاوت است ، اتخاذ کنند. مثال:

سال ها

پروژه a

پروژه ب

-14000

NPV A = 1،500 X PVFA در 10 ٪ به مدت 3 سال = 1،500 x 2. 487 = 3،730. 50 دلار - 2،500. 00 $ = 1،230. 50 دلار.

NPV B == 7،000 $ x PVFA در 10 ٪ به مدت 3 سال = 7000 $ x 2. 487 = 17،409 $ - 14،000 $ = 3،409. 00 دلار.

Irr a =

= 1. 67.

بنابراین Irr A = 36 ٪ (از جداول)

IRR B =

= 2. 0

بنابراین IRR B = 21 ٪

پروژه a

3،730. 50 دلار

پروژه ب

17،400. 00 دلار

شکل 6. 3 مقیاس سرمایه گذاری

i) NPV B ، پروژه بزرگتر را برای نرخ تخفیف زیر 20 ٪ ترجیح می دهد

ii) NPV از IRR برتر است

الف) از رویکرد جریان نقدی افزایشی استفاده کنید، رویکرد "B منهای A" ب) انتخاب پروژه B معادل انتخاب یک پروژه فرضی "B منهای A" است.

پروژه ب

- 14000

پروژه a

"B منهای A"

- 11500

ج) انتخاب B معادل: A + (B - A) = B است

د) انتخاب پروژه بزرگتر B به معنای انتخاب پروژه کوچکتر A به اضافه هزینه اضافی 11500 دلار است که 5500 دلار آن هر سال برای 3 سال آینده محقق می شود.

ه) IRR "B منهای A" در جریان نقدی افزایشی 20٪ است.

و) با توجه به k از 10٪، این یک فرصت سودآور است، بنابراین باید پذیرفته شود.

g) اما اگر k از IRR (20%) در CF افزایشی بیشتر بود، پروژه را رد کنید.

ح) در نقطه تقاطع،

i) اگر k = 20٪ (IRR از "B - A") شرکت باید پروژه A را بپذیرد.

مزیت NPV:

معایب IRR:

· بازده را به صورت درصدی بیان می کند نه بر حسب بازده دلار مطلق، به عنوان مثال. IRR 500٪ از 1 دلار تا 20٪ بازدهی 100 دلار را ترجیح می دهد. با این حال، اکثر شرکت ها اهداف خود را به صورت مطلق و نه بر حسب درصد تعیین می کنند، به عنوان مثال. رقم فروش هدف 2. 5 میلیون دلار

زمان جریان نقدی

IRR ممکن است تصمیمات متناقضی را در مواردی که زمان جریان های نقدی بین 2 پروژه متفاوت است، ارائه دهد.

توجه داشته باشید که هزینه اولیه I o یکسان است.

پروژه a

125. 00

پروژه ب

"A منهای B"

پروژه a

پروژه ب

"A منهای B"

IRR B را به A ترجیح می دهد حتی اگر هر دو پروژه هزینه های اولیه یکسانی داشته باشند. بنابراین، تصمیم بر پذیرش A است، یعنی B + (A - B) = A. شکل 6. 4 را ببینید.

شکل 6. 4 زمان بندی جریان نقدی

مشکل افق

رتبه بندی NPV و IRR متناقض است. پروژه A در پایان سال اول 120 دلار درآمد دارد در حالی که پروژه B در پایان سال چهارم 174 دلار درآمد دارد.

پروژه a

پروژه ب

پروژه a

پروژه ب

شاخص سودآوری - PI

این یک نوع از روش NPV است.

اگر NPV = 0 باشد، داریم:

با تقسیم هر دو طرف بر I o به دست می آید:

PI از 1. 2 به این معنی است که سودآوری پروژه 20٪ است. مثال:

PV CF

پروژه a

پروژه ب

گزینه B را انتخاب کنید زیرا سودآوری شرکت را 1500 دلار به حداکثر می رساند.

معایب PI:

مانند IRR یک درصد است و بنابراین مقیاس سرمایه گذاری را نادیده می گیرد.

دوره بازپرداخت (PP)

CIMA بازپرداخت را اینگونه تعریف می‌کند: «زمانی که طول می‌کشد جریان‌های نقدی ورودی از یک پروژه سرمایه‌گذاری سرمایه با جریان‌های نقدی خروجی که معمولاً در سال بیان می‌شود برابر شود». هنگام تصمیم گیری بین دو یا چند پروژه رقیب، تصمیم معمول این است که پروژه ای را بپذیرید که کوتاه ترین بازپرداخت را دارد.

بازپرداخت اغلب به عنوان "روش غربالگری اول" استفاده می شود. منظور ما این است که وقتی یک پروژه سرمایه گذاری سرمایه در نظر گرفته می شود، اولین سوالی که باید پرسید این است: "بازپرداخت هزینه آن چقدر طول می کشد؟"شرکت ممکن است بازپرداخت هدف داشته باشد و بنابراین پروژه سرمایه ای را رد می کند مگر اینکه دوره بازپرداخت آن کمتر از تعداد معینی از سال باشد.

سال ها

پروژه a

1, 000, 000

250000

250000

250000

250000

250000

برای پروژه ای با درآمد سالانه مساوی:

سال ها

پروژه ب

- 10000

دوره بازپرداخت بین سال 2 و 3 است. مقدار پولی که تا پایان سال دوم بازیابی می شود

مبلغی که باید تا پایان سال سوم بازیابی شود

معایب روش بازپرداخت:

· زمان‌بندی جریان‌های نقدی در دوره بازپرداخت، جریان‌های نقدی پس از پایان دوره بازپرداخت و بنابراین کل بازده پروژه را نادیده می‌گیرد.

· ارزش زمانی پول را نادیده می گیرد. این به این معنی است که این واقعیت را در نظر نمی گیرد که 1 دلار امروز بیش از 1 دلار در مدت یک سال ارزش دارد. سرمایه‌گذاری که امروز 1 دلار دارد می‌تواند آن را بلافاصله مصرف کند یا می‌تواند آن را با نرخ بهره رایج، مثلاً 30 درصد، سرمایه‌گذاری کند تا در مدت یک سال 1. 30 دلار بازدهی دریافت کند.

· قادر به تمایز بین پروژه هایی با دوره بازپرداخت یکسان نیست.

· ممکن است منجر به سرمایه گذاری بیش از حد در پروژه های کوتاه مدت شود.

مزایای روش بازپرداخت:

· بازپرداخت می تواند مهم باشد: بازپرداخت طولانی به معنای سرمایه گره خورده و ریسک بالای سرمایه گذاری است. این روش همچنین دارای این مزیت است که شامل یک محاسبه سریع و ساده و مفهومی به راحتی قابل درک است.

نرخ بازده حسابداری - (ARR)

روش ARR (که بازده سرمایه به کار گرفته شده (ROCE) یا روش بازگشت سرمایه (ROI) نیز نامیده می شود) برای ارزیابی یک پروژه سرمایه ای، تخمین نرخ بازده حسابداری است که پروژه باید به دست آورد. اگر از نرخ بازده هدف تجاوز کند، پروژه انجام خواهد شد.

توجه داشته باشید که سود خالص سالانه بدون استهلاک است.

یک پروژه هزینه اولیه 1 میلیون دلاری دارد و به مدت 10 سال 250000 دلار خالص دریافت می کند.

با فرض استهلاک خط مستقیم 100000 دلار در سال:

· زمان بندی سود حاصل از سرمایه گذاری را در نظر نمی گیرد.

· به طور ضمنی دریافت های نقدی ثابت در طول زمان را فرض می کند.

· بر اساس سود حسابداری است و نه جریان های نقدی. سود حسابداری تابع تعدادی روش حسابداری متفاوت است.

· این یک اندازه گیری نسبی است تا یک معیار مطلق و از این رو اندازه سرمایه گذاری را در نظر نمی گیرد.

· طول پروژه را در نظر نمی گیرد.

· ارزش زمانی پول را نادیده می گیرد.

روش های بازپرداخت و ARR در عمل

با وجود محدودیت‌های روش بازپرداخت، این روش بیشترین استفاده را در عمل دارد. چندین دلیل برای این وجود دارد:

· این یک رویکرد بسیار مفید برای رتبه بندی پروژه هایی است که در آن یک شرکت با محدودیت نقدینگی مواجه است و نیاز به بازپرداخت سریع سرمایه گذاری ها دارد.

· در شرایطی که سرمایه گذاری های مخاطره آمیزی در بازارهای نامطمئن انجام می شود که در معرض تغییرات سریع طراحی و محصول هستند یا جایی که پیش بینی جریان های نقدی آتی به ویژه دشوار است، مناسب است.

· این روش اغلب همراه با روش NPV یا IRR استفاده می شود و به عنوان اولین دستگاه غربالگری برای شناسایی پروژه هایی که ارزش بررسی بیشتر را دارند عمل می کند.

· به راحتی توسط تمام سطوح مدیریت قابل درک است.

· یک روش خلاصه مهم ارائه می دهد: سرمایه گذاری اولیه چقدر سریع بازپرداخت می شود؟

حالا تمرین 6. 5 را امتحان کنید.

تمرین 6. 5 بازپرداخت و ARR

شرکت دلتا در حال بررسی دو پیشنهاد برای هزینه سرمایه است. هر دو پیشنهاد برای محصولات مشابه هستند و انتظار می رود هر دو به مدت چهار سال فعالیت کنند. فقط یک پیشنهاد قابل قبول است.

اطلاعات زیر در دسترس است:

سود/(زیان)

پیشنهاد الف

پیشنهاد B

سرمایه گذاری اولیه

46000

46000

سال 1

سال 2

سال 3

13500

سال 4

ضرر 1500

سود 14500

ارزش قراضه تخمینی در پایان سال 4

استهلاک بر مبنای خط مستقیم محاسبه می شود. مسئله:

الف) موارد زیر را برای هر دو پیشنهاد محاسبه کنید:

i) دوره بازپرداخت تا یک رقم اعشار. ii) میانگین نرخ بازده سرمایه گذاری اولیه تا یک رقم اعشار.

تاکنون تأثیر تورم بر ارزیابی پیشنهادهای سرمایه گذاری در نظر گرفته نشده است. تورم به ویژه در کشورهای در حال توسعه اهمیت دارد زیرا نرخ تورم نسبتاً بالاست. با افزایش نرخ تورم، حداقل بازده مورد نیاز یک سرمایه گذار نیز افزایش می یابد. برای مثال، ممکن است بازدهی 10 درصد با تورم صفر راضی باشد، اما اگر تورم 20 درصد بود، انتظار بازدهی بسیار بیشتری داشت.

کیمر فارم سرمایه گذاری در پروژه ای با جریان های نقدی زیر را در نظر دارد:

جریان های نقدی واقعی

(100000)

90000

80000

70000

مزرعه Keymer به حداقل بازده 40٪ در شرایط فعلی نیاز دارد. تورم در حال حاضر 30 درصد در سال است و انتظار می‌رود این روند به طور نامحدود ادامه یابد. آیا مزرعه کیمر باید پروژه را ادامه دهد؟

بگذارید نگاهی به نرخ بازده مورد نیاز Keymer Farm بیندازیم. اگر در تاریخ 1 ژانویه 10،000 دلار برای یک سال سرمایه گذاری کند ، در 31 دسامبر به حداقل بازده 4000 دلار نیاز دارد. با سرمایه گذاری اولیه 10،000 دلار ، ارزش کل سرمایه گذاری تا 31 دسامبر باید به 14000 دلار افزایش یابد. در طول سال ، ارزش خرید دلار به دلیل تورم کاهش می یابد. ما می توانیم مبلغ دریافت شده در 31 دسامبر را از نظر قدرت خرید دلار در 1 ژانویه به شرح زیر بازگردانیم:

مبلغ دریافت شده در 31 دسامبر از نظر ارزش دلار در 1 ژانویه:

از نظر ارزش دلار در 1 ژانویه ، Keymer Farm سود 769 دلار را به دست می آورد که نرخ بازده 7. 69 ٪ را از نظر "پول امروز" نشان می دهد. این به عنوان نرخ واقعی بازده شناخته می شود. نرخ مورد نیاز 40 ٪ نرخ بازده پول است (که گاهی به عنوان نرخ بازده اسمی شناخته می شود). نرخ پول بازده را از نظر دلار اندازه گیری می کند ، که ارزش آن را کاهش می دهد. نرخ واقعی بازده را در شرایط ثابت قیمت اندازه گیری می کند.

دو نرخ بازده و نرخ تورم با معادله مرتبط است:

جایی که تمام نرخ ها به عنوان نسبت بیان می شوند.

بنابراین ، از کدام نرخ در تخفیف استفاده می شود؟به عنوان یک قاعده کلی:

الف) اگر جریانهای نقدی از نظر دلار واقعی که در آینده دریافت یا پرداخت می شود بیان شود ، باید از نرخ تخفیف برای تخفیف استفاده شود.

ب) اگر جریان نقدی از نظر ارزش دلار در زمان 0 بیان شود (یعنی در شرایط ثابت قیمت) ، باید از نرخ واقعی تخفیف استفاده شود.

در مورد Keymer Farm ، جریان نقدی از نظر دلار واقعی که در تاریخ های مربوطه دریافت یا پرداخت می شود بیان می شود. بنابراین ، ما باید آنها را با استفاده از نرخ بازده پول تخفیف دهیم.

جریان نقدی

عامل تخفیف

(150،000)

(100000)

90000

64،260

80000

40،800

70000

25،480

30،540

این پروژه دارای ارزش خالص خالص مثبت 30،540 دلار است ، بنابراین مزرعه Keymer باید با این پروژه پیش برود.

جریان های نقدی آینده را می توان از نظر ارزش دلار در زمان 0 به شرح زیر بیان کرد ، با توجه به تورم 30 ٪ در سال:

جریان نقدی واقعی

جریان نقدی در زمان 0 سطح قیمت

(100000)

(100000)

90000

69،231

80000

47،337

70000

31،862

جریان نقدی بیان شده از نظر ارزش دلار در زمان 0 اکنون می تواند با استفاده از ارزش واقعی 7. 69 ٪ تخفیف یابد.

جریان نقدی

عامل تخفیف

(100000)

(100000)

69،231

64،246

47،337

40،804

31،862

25،490

30،540

NPV مانند گذشته است.

انتظارات تورم و اثرات تورم

هنگامی که یک مدیر یک پروژه را ارزیابی می کند ، یا وقتی یک سهامدار سرمایه گذاری های خود را ارزیابی می کند ، فقط می تواند حدس بزند که نرخ تورم چقدر خواهد بود. این حدس ها احتمالاً حداقل تا حدی اشتباه خواهند بود ، زیرا پیش بینی دقیق نرخ تورم بسیار دشوار است. تنها راهی که در آن عدم اطمینان در مورد تورم در ارزیابی پروژه مجاز است ، تجزیه و تحلیل ریسک و عدم اطمینان است.

تورم ممکن است کلی باشد ، یعنی بر قیمت انواع و اقسام قیمت های خاص تأثیر می گذارد. تورم عمومی اثرات زیر دارد:

الف) تورم به معنای هزینه های بالاتر و قیمت های بالاتر فروش خواهد بود. پیش بینی تأثیر قیمت های بالاتر فروش بر تقاضا دشوار است. شرکتی که قیمت های خود را 30 ٪ افزایش می دهد ، زیرا نرخ کلی تورم 30 ٪ است ، ممکن است دچار افت شدید تقاضا شود.

ب) تورم ، زیرا بر نیازهای تأمین مالی تأثیر می گذارد ، همچنین بر روی تجهیزات تأثیر می گذارد ، و بنابراین هزینه سرمایه.

ج) از آنجا که دارایی ها و سهام ثابت در ارزش پول افزایش می یابد ، باید با افزایش مقادیر سرمایه ، همان مقادیر دارایی تأمین شود. اگر می توان نرخ آینده تورم را با برخی از دقت پیش بینی کرد ، مدیریت می تواند به این نتیجه برسد که چه میزان مالی اضافی شرکت به آن نیاز دارد و برای به دست آوردن آن قدم بردارد ، به عنوان مثال. با افزایش حفظ درآمد یا وام گرفتن.

با این حال ، اگر نرخ آینده تورم با مقدار مشخصی از دقت پیش بینی شود ، پس مدیریت باید تخمین بزند که چه خواهد بود و برنامه ریزی می کند تا امور مالی اضافی را بر این اساس بدست آورد. در صورتی که نرخ تورم بیش از انتظارات باشد ، به عنوان مثال ، باید به "صندوق های احتمالی" دسترسی داشته باشد. در صورت بروز نیاز ، تسهیلات اضافه برداشت بانکی بالاتر ممکن است ترتیب داده شود.

پیشنهادات مختلفی برای حسابداری تورم ارائه شده است. دو سیستم معروف به "قدرت خرید فعلی" (CPP) و "حسابداری هزینه فعلی" (CCA) پیشنهاد شده است.

CPP یک سیستم حسابداری است که باعث می شود در درآمد و ارزش سرمایه تعدیل شود تا نرخ کلی تورم قیمت را فراهم کند.

CCA سیستمی است که تورم قیمت خاص را در نظر می گیرد (یعنی تغییر در قیمت دارایی های خاص یا گروه های دارایی) ، اما تورم قیمت عمومی نیست. این شامل تنظیم حساب ها برای منعکس کردن مقادیر فعلی دارایی های متعلق به و استفاده شده است.

در حال حاضر ، در مورد بهترین رویکرد برای "حسابداری از تورم" ، اندازه گیری بسیار کمی وجود دارد. هر دو این رویکرد هنوز توسط نهادهای حسابداری مورد بحث قرار می گیرند.

اکنون تمرین 6. 6 را امتحان کنید.

تمرین 6. 6 تورم

TA Holdings در نظر دارد که آیا باید در یک محصول جدید با عمر محصول چهار ساله سرمایه گذاری کند. هزینه سرمایه گذاری دارایی ثابت در کل 3،000،000 دلار خواهد بود ، با 1،500،000 دلار قابل پرداخت به طور هم زمان و بقیه پس از یک سال. سرمایه گذاری بیشتر 600000 دلار در سرمایه در گردش لازم است.

مدیریت TA Holdings انتظار دارد که تمام سرمایه گذاری های خود طی چهار سال خود را از نظر مالی توجیه کنند ، پس از آن انتظار می رود دارایی ثابت با قیمت 600000 دلار فروخته شود.

سرمایه گذاری جدید در سال اول هزینه های ثابت 1،040،000 دلار را متحمل می شود ، از جمله استهلاک 400000 دلار. پیش بینی می شود این هزینه ها ، به استثنای استهلاک ، به دلیل تورم هر سال 10 ٪ افزایش یابد. قیمت فروش واحد و هزینه متغیر واحد به ترتیب 24 دلار و 12 دلار در سال اول است و انتظار می رود افزایش سالانه به دلیل تورم به ترتیب 8 ٪ و 14 ٪ باشد. تخمین زده می شود فروش سالانه 175000 واحد باشد.

هزینه پول TA Holdings 28 ٪ است.

آیا این محصول ارزش سرمایه گذاری در آن را دارد؟

نرخ حسابداری سالانه های بازده بودجه سرمایه گذاری سرمایه گذاری در جریان پول نقد طبقه بندی پروژه های سرمایه گذاری سود مرکب حسابداری هزینه جاری (CCA) پروژه های وابسته فعلی (CPP) پروژه های وابسته پروژه های مستقل نرخ بهره تورم نرخ سود داخلی تصمیم سرمایه گذاری بازده خالص ارزش فعلی دوره بازپرداخت ارزش فعلی ارزش فعلیارزش زمان پول را برگردانید